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　　betway体育买球app　　这或许意味着，三四线城市的不动产永远是以居住功能为主、投资属性为辅。北京、上海等区域，受高基数以及严厉调控影响，2017年商品住宅销售增速大幅负增长，与此同时，社会消费品零售总额增速也显著低于全国平均水平；海南、陕西、云南等省份，商品房销售额与社会消费品零售总额均同步快速增长。　　第一，机构和企业将成为租赁住房的重要供应主体。

　　要干自己能干的事，这叫专业化水平的提高。比如，农村的大多数集体土地还不能直接进入市场，不能实现同权同价。在此原因和背景下，传统金融机构显然不愿意投入大量人力物力向融资“期限短、频率高、需求急、金额小”的小微企业发放“零售”贷款，而是扎堆地方政府贷款、房地产企业贷款、央企贷款和信用资质优越的大型民营企业。

　　　　综合来看，在房地产调控持续加码政策环境下，全国特别是核心城市房价仍面临较大的上涨压力，这可能与今年以来居民资产配置渠道缺乏有关，加上房价长期持续上涨的历史经验，使得核心城市住房成为居民投资型购房的主要区域。《意见》坚持“健全国有企业职工工资与经济效益同向联动、能增能减的机制”的原则，明确提出“企业经济效益下降的，当年工资总额原则上应相应下降”，同时还要求“企业按照工资与效益联动机制确定工资总额，原则上增人不增工资总额、减人不减工资总额”。　　本轮油价上涨周期有四大驱动因素　　每一轮油价的周期性上涨，不外乎OPEC限产、全球能源需求增加、地缘政治和原油期货投机等因素。

　　我国结构型通胀最为典型的就是“猪周期”带动的通胀压力，例如在2010年5月至2011年9月，全国猪肉平均价格从15元/公斤翻一番上涨到30元/公斤，同期CPI同比涨幅也从3%上升到%，二者几乎同时达到峰值（参见下图）。REITs关键要点有：通过资金的集合，为中小投资者提供投资于房地产行业的机会；专业化管理人员将募集的资金用于房地产投资组合，分散了房地产投资风险；投资人所拥有的股权可以转让，具有较好的变现性。但是，2018年出口面临的主要风险，可能还是来自于中美贸易战的影响。

　　相比2016年的单边贬值，本轮人民币汇率虽总体下行，但双向波动明显，市场预期总体稳定，主要体现在：外汇供求大体平衡，银行结售汇基本平衡；贬值预期有所淡化，尚未出现企业和个人非理性购汇和跨境资金大幅流出情况。因此，境内投资者可以以港股回调为契机，适当增加港股资产的配置比重。例如，人民币汇率指数保持稳定，尽管可能会因美元升值而出现被动贬值，但人民币对非美货币可能既有升、也有贬，游客可以在不同货币之间选择人民币购买力更强的旅游目的地，从而保持出境游客流整体相对稳定。

　　这个愿望是有，但是现在没有房子，小产权房法律不保护。　　因此，政策层面加大社保征缴力度，统一由税务部门征缴社保，或许预示着决策部门有意统筹全国社会保障体系，承担社保事权，从而减轻地方财政压力，这一政策也是迎接老龄化社会到来、实现全国社保一盘棋的重大战略举措。　　在债券市场，随着央行针对民营企业定向再贷款支持政策、民营企业债券融资支持工具、保险资金、券商资金和地方政府基金缓解民营上市公司股票质押风险等政策落地，企业债务违约风险将逐步缓解。

　　即便是此前市场十分看好的小米，在港股IPO首日即破发，其主要原因是当前A股或港股市场十分之低迷。供给侧结构性改革要做的事情很多，最重要的还是打破要素市场上的僵局。如果与以前低点持平了，甚至还略有上升，就需要考虑中国经济开始触底，进入长期的中速增长平台。

　　　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　最近，深耕三四线城市的“房企一哥”碧桂园，要求各项目不惜牺牲规模和利润快速回款；另一房地产巨头绿城也在坚决执行“早销、多销、快销”的回款策略。　　“稳民企”就是“稳预期”　　以上五个方面目标如果实现，“稳预期”目标也将必然实现。　　第二次是2011年个税改革，将免征额由2000元提高到3500元，纳税人群的比重也大幅降低到%。

　　　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　近日，人社部、财政部、国务院国资委联合召开贯彻落实《关于改革国有企业工资决定机制的意见》电视电话会，全面推进国企工资改革。　　更为重要的是，本轮宽松是定向宽松和结构性政策，每次“放水”资金都有特定的方向和用途，这与2009年和2015年全面宽松和大水漫灌完全不同。尤其对于信用资质较低的企业，银行常常只是“锦上添花”，而非“雪中送炭”。

　　进入高质量发展阶段后，地区之间的竞争，特别是领先地区的竞争，很大程度上将体现为高质量产业体系和相应的地方性要素粘性的竞争。　　一方面，在当前资金面持续偏紧情况下，债券融资一级市场发行整体呈现短期化、高等级化特征，大量推迟或取消发行的公司债，主要集中在发债主体评级AA+、AA、A等评级较低的公司债，其中又以民营企业为主体。近年来，已经积累丰富经验的大型中介或房企，通过改造城区老旧厂房，签订10年以上长期租约来获得整体物业运营及改造权，通过装修改造实现分拆出租，化整为零，凭借设计精巧、现代的小户型公寓来吸引青年租户。

　　　　本轮油价上涨周期有四大驱动因素　　每一轮油价的周期性上涨，不外乎OPEC限产、全球能源需求增加、地缘政治和原油期货投机等因素。　　改革是一个试错过程，到底什么办法对，应该有足够多的试验，通过试验找出问题，把好的做法提炼出来，然后再去推广。另外我们讲农村振兴，城里面资金、外地的资金如果不到农村去，能够变成钱吗？　　五，还有一种说法，说城市资金人员到农村去，不能够保证粮食安全。

　　这些资金需求形成的流动性压力，也将对资金市场利率和货币基金收益率形成有效支撑。从历史数据看，2015年6月股灾爆发后，货币基金份额从万亿份增长至当年末的万亿份，短短半年内接近翻一番。小城镇之间有轨道交通连接，如果形成这样的城市网络结构，集聚效应和要素生产率可以进一步提高。

　　显然，这些问题都涉及国企改革。　　联系汇率制又称为货币局制度，它包含两方面核心内容：　　一是货币当局对官方汇率稳定做出承诺，承担自由兑换责任，具备维护该汇率制度的政府信用；　　二是货币发行必须以固定数额的锚货币（美元）储备为背书。　　在本轮人民币贬值过程中，央行顺势而为，提高了对汇率波动的容忍度。

　　北京、上海等区域，受高基数以及严厉调控影响，2017年商品住宅销售增速大幅负增长，与此同时，社会消费品零售总额增速也显著低于全国平均水平；海南、陕西、云南等省份，商品房销售额与社会消费品零售总额均同步快速增长。到了今年上半年，民间投资实际增速虽然也小幅回升到%，但与名义增速仍有接近6个百分点的缺口，其主要原因是固定资产投资价格指数增速持续高位增长（参见下图）。由此可见，美国财政部并不是以人民币汇率是否贬值为依据，而是基于汇率是否出现明显低估并由此积累了大量贸易顺差，来判断我国是否有“汇率操纵”的现象。

　　　　其次，境内外居民和企业没有出现资本流出。2009年我们实施了称之为“四万亿”的经济刺激计划后，增长速度在全球范围内率先回升，并在2010年的一季度达到一个高点。但是问题是，你需要有一个有效率的、有竞争力的农业，还是一个依赖大量国家补贴、低效率、缺少竞争力的农业。

　　2017年下半年房地产开发资金来源增速在%-%区间内波动（参见下图），今年1-4月资金来源的增速更是持续回落到%，资金来源的持续回落必然会造成下半年房地产投资的下滑。　　从楼市需求侧看，一季度全国商品房销售额同比增长%，其中住宅增长%，增速较2016年2月的峰值已螺旋式下滑24个月，反映到房价上，2018年2月全国70个大中城市房价同比涨幅为%，涨幅已出现连续9个月下滑，在当前严厉调控的政策环境下，2018年仍将呈现下行趋势（参见下图）。从数据上看，2017年之前，3个月美元LIBOR和港元HIBOR利率基本持平，交错波动。

　　如果这种局面得不到改变的话，我们的制造业转型和升级、中小企业的创业和创新以及我们要实现的创新驱动，在资金支持方面就会遇到相当大的问题。　　面临结构调整和体制转型双重压力　　去年开始，东北经济明显下行。同样，各行各业的增值税、消费税、关税，销售者最终都会把税负转嫁给消费者。

　　同样，牛肉、羊肉、鸡肉的价格也都低于前期高点。　　另外，在70个大中城市中，7月份房价环比上涨城市数继续保持在66个的高位，下跌的城市数仅为4个。根据克而瑞地产研究院发布的2018年一季度最新数据，全国出租房源有%由个人提供，机构渗透率仅为%。

　　　　总之，国外评级机构在缺乏对中国实际情况深入理解的大前提下，将中国信用评级下调的结论过于草率，其缺乏独立、公允的评价体系并不十分适用于中国金融风险的评估。整体制造业投资增速仅为%，这表明制造业仍处于去产能阶段，但高技术制造业投资增速却高达%，这说明后期制造业投资仍具有较强的支撑；四是房地产投资持续保持高增长，短期内没有明显回落的压力（参见下图）。对于普通来说，香港旅游、购物仍然是享受港币贬值红利的主要渠道。

　　2013年在香港注册的比特币交易平台GBL突然跑路，造成其注册用户数百万美元的比特币丢失。　　不过，虽然中国经济最近几年处在调整过程中，速度逐步放缓，但表现还是相当好的。　　在此，有必要科普一下CRM。

　　在我国国民经济核算中，房地产开发投资被列入第三产业固定资产投资，尽管国家统计局没有披露民间投资在房地产投资中的比重，但从一些地方统计局数据却可窥见端倪。　　在上述格局下，中国经济今后三年的增长速度可以适当有所降低，总体而言是稳中有降。这一类产业在中国比较落后，同时缺口也最大，在发达国家，这类服务业一般占整个服务业的30%左右，但我国目前只有15%左右。

　　必威体育买球安全吗不下行，就没有转型，就没有创新，它不下来就不会上去。　　信用评级机构作为金融市场的重要中介机构，为市场提供重要的信用信息，逐渐得到被评公司、投资者以及监管部门的信任和依赖，成为带有部分监管色彩的市场参与者，权力随之扩大。　　人民币汇率短期内破7的可能性较低　　今年4月份以来，人民币对美元汇率由快速向贬值之后，央行开始出手。

　　这些状况使得我国个人所得税一定程度上沦为了“工薪税”，且个人所得税占GDP比重也远远低于其他国家。　　对而言，人民币对不同货币汇率的波动，始终是他们选择境外游的考量因素之一。　　在此，有必要科普一下CRM。

　　　　目前，中国金融业的风险主要源自于混业化、互联网化、创新化，同时分业监管模式暴露出种种弊端，传统金融监管格局面临着巨大的挑战。美国因此成立了加州地震局、日本专门设置巨灾险以应对银行对震后赔付的要求。　　一是受季节因素影响较小的肉类价格低于历史最高水平。

　　可以说，美国居民部门去杠杆过程，也是居民消费强势反弹的过程。　　第三个就是动力变革，中国从2012年开始，我们15-59岁的劳动力人口，每年减少200万左右，劳动力总数已经在减少了，但是我们的经济还要增长，所以工资又在上升。可见，国企工资总额、员工工资将有升有降。

　　二季度生猪出栏量的同比增速同样出现了回落，增速仅为%，这也可以作为驱动猪肉价格回升的原因之一。更为重要的是，独角兽之所以被市场另眼相看，是因为它具备业务和盈利前景高速增长的潜力。　　盛极必衰、物极必反，这是中国道家的哲学思想。

　　只要央行不在外汇市场通过卖出美元、买进人民币方式维持汇率稳定，就不会造成外汇储备的消耗。同时，2015年以来房地产市场热度上升，房价快速攀升带动了今年以来房租大范围、大幅度的补涨。值得注意的是，央行支持小微和民营企业贷款占比高的合规金融机构优先申请再贷款额度。

　　　　经济基本面才是贸易逆差的决定因素　　过去二十年中，只要美国经济保持比较稳健的增长，其贸易逆差都持续保持在高位水平。而经济是一个增长平台的转换，由原来的平台转向另外一个新的平台，所以触底确切含义是讲它不会再下降了，它要稳定了，逐步走到一个新的增长的平台。　　所谓“亡羊补牢，犹未晚矣”，发现漏洞，补齐漏洞，可以防止系统性风险的进一步扩大与恶化。

　　　　其一是中东局势动荡加剧油价上涨的压力。虽然这个杠杆率与发达国家仍有一定的差距，但却高于绝大多数与中国处于相同发展阶段的国家的居民杠杆率，由此，我国居民部门加杠杆也处于心有余而力不足的境况。　　其次，境内外居民和企业没有出现资本流出。

　　　　盛极必衰、物极必反，这是中国道家的哲学思想。其实在前些年，美国硅谷那边一些比较大的风投企业都到中国来了，本想找一些高科技项目来投资，但是过了一段时间以后，他们发现其实根本没必要找，中国有更好的投资项目——最后，他们都搞房地产去了。也就是说，经济在触底后会平稳增长，并且在转型趋稳的过程中还会有一些波动。

　　　　而根据2015年美国财政部对“汇率操纵国”进一步具体化的标准，一个国家或地区认定为“汇率操纵国”的参考条件包括：（1）与美国双边贸易顺差超过200亿美元/年；（2）该经济体的经常账户顺差占GDP比重超过3%；（3）该经济体持续单边干预汇率市场。　　(作者在2016新兴经济体智库研讨会上的演讲)但是我们的观点很明确，基本上不会出现。

　　　　第二，资产泡沫风险正在显现。在此背景下，增值税、消费税和关税等间接税仍有一定的下调空间，这几大税种也都在国务院的权责范围内，操作起来相对简单。最终出现大幅的投资调整，造成严重的产能过剩。

　　　　反映到市场对人民币汇率贬值预期上，在2014年下半年至2015年末人民币高估压力表现为：在岸人民币对美元汇率与更为市场化的香港无本金交割远期外汇交易（NDF）人民币汇率的缺口远远高于历史平均缺口（参见下图），这说明在此期间香港国际资本预期人民币汇率存在明显的高估，一次性调整的可能性较大。相反，刚需型购房人群的比重则下降至%（参见下图），这一变化趋势与上述首套房购房比重快速下滑的趋势基本吻合。　　第二，由高速增长到中速增长，风险形成的条件和机制出现很大变化。

　　这些行业正是过去几年中降幅最大的。以北京为例，如果把北京当做1个人，不过装上五六个人的体重，当然有问题。扩张性财政政策将导致政府债券供给增加，资金需求增加，引导货币市场利率上涨。

　　正如标普、穆迪未能精准预测历次金融危机一样，此次标普下调中国主权信用评级亦非明智之举，其依据与准确度无法令国际社会信服：主要缘于其偏于西方化、数理化的评级逻辑有待修正，对中国经济现状的理解亦有待深入，同时作为国际评级机构的独立性与对其的问责机制在08年金融危机后更有待完善与健全。近年来，已经积累丰富经验的大型中介或房企，通过改造城区老旧厂房，签订10年以上长期租约来获得整体物业运营及改造权，通过装修改造实现分拆出租，化整为零，凭借设计精巧、现代的小户型公寓来吸引青年租户。　　在传统猪周期预测指标——生猪存栏量失灵的背景下，需要寻找新的指标，来观测猪肉价格变化的一些新动向和新趋势。

　　个中缘由，还需要从历史数据和近期美国对待外资的态度中寻找答案。即数据的爆炸式增长和还处在朦胧状态的、甚至还没有上路的应用之间的矛盾。　　最后，进一步提高开放的质量和水平。

　　　　建设现代化经济体系的重点是推动三大变革　　建设现代化经济体系的主要内容都已经在十九大报告里明确提出了，但我们深入全面理解还要抓住一个重点，就是要推动三大变革，目的是要提高全要素生产率。由此可见，本轮的央行放水，是定向和小幅的宽松，而不是2009年和2015年那样全面宽松和大水漫灌。相反，更能反映房地产投资对经济整体带动作用的建筑工程投资和房屋施工面积，同比增速都接近于零（参见下图），这表明房地产开发投资“虚胖”的现象较为严重，对于房地产行业上下游产业的带动作用将持续减弱。

　　中国由高速增长转入中速增长，实现高质量发展，不能不过由于风险形成条件改变而带来的金融风险冲击这一关。同样，今年以来，我国股票市场持续低迷，至8月末距年初高点累计跌幅已达24%（参见下图）。何谓再平衡呢？这需要考虑三个充分条件：　　第一，高投资要触底。

　　　　东北的问题有其特殊性，也具有普遍的典型意义。按照特朗普“nozuonodie”的节奏，或许预示着美国经济繁荣的周期将提前终结。与之相伴随的是CDR战略基金销售遇冷，不复6月初“人人言必称CDR”的红火情景。

　　今年5月初至8月10日，全国22个省市的猪粮比已快速上升到倍，生猪饲料价格也从前期低点元/公斤上升到元/公斤，也正是在此期间，猪肉价格从元/公斤快速上升到元/公斤（参见下图）。　　给新政策的亮点与创新点个赞　　与传统货币政策相比，上述两大政策创新，至少有以下四方面亮点和创新：　　一是没有采取简单的降准或降息等传统货币政策，而是针对民营企业实施定向宽松，避免“大水漫灌”；　　二是市场化机构得到央行再贷款之后，不是通过传统行政手段向民营企业续贷或信用展期，避免了“僵尸民营企业”再度“续命”，提升了再贷款资金利用效率；　　三是没有通过传统金融机构或国有企业对民营企业进行股权融资，也避免了长期以来大量投向国有企业的贷款，通过委托贷款、资管计划等方式间接向民营企业提供融资，防止“中间商赚差价”，降低民营企业融资成本；　　四是通过信用风险缓释工具（CRM）、担保增信等方式，实现民营企业债券融资支持工具对民营企业融资的正向激励。2008年-2015年，投资型购房占比由%平稳上升到%，2016年以来则快速上升，今年一季度已达到%，改善型购房占比也上升到%。

　　)　　人民币贬值预期下如何理财？　　鉴于当前美国经济还将保持相对于欧元区和日本经济的强势，加上美联储可能超预期加息、特朗普此前批评美元升值的态度发生改变、国际资本避险需求增加等因素，短期内美元阶段性升值还可能将持续一段时间，但要突破前期高点（103）可能性不大，人民币对美元汇率也难以触及前期低点（）。这个非常重要。

　　进入高质量发展阶段后，地区之间的竞争，特别是领先地区的竞争，很大程度上将体现为高质量产业体系和相应的地方性要素粘性的竞争。因此，不妨这么认为，对整个家庭部门而言，房贷利息支出相当于向金融机构多缴纳了等额的个人所得税，而且缴纳个税和偿还房贷的家庭，相当一部分是完全重合的。　　总的来说，解决供给问题的同时，也是创造新的需求，而且这种新的需求更可靠、更实在、更具有可持续性。

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